AI与关税：春节后市场博弈的新格局

摘要： 春节假期，AI和关税成为影响全球市场走势的两大焦点，构成对”美国例外论”的拉锯战。DeepSeek的崛起挑战了AI等同于美国科技公司的传统认知，而特朗普对中加墨三国加征关税的举动，...

春节假期，AI和关税成为影响全球市场走势的两大焦点，构成对”美国例外论”的拉锯战。DeepSeek的崛起挑战了AI等同于美国科技公司的传统认知，而特朗普对中加墨三国加征关税的举动，则体现了”美国例外论”的反扑。

从AI冲击来看，其影响主要体现在三个方面：首先，它冲击了”美国例外论”，中国和欧洲股市表现优于美国；其次，AI冲击范围有限，对整体宏观经济影响短期内不明显，未成为美股熊市导火索，但改变了行业模式和利润分配，部分企业受益的同时，也增加了脆弱性；第三，外资对中国资产表现出结构性偏好，春节期间，中概互联ETF吸金明显，而大盘股ETF资金净流出。节后，港股恒生科技指数可能跑赢恒生指数，关税对科技板块负面影响或减弱。

关税方面，特朗普政府的关税策略更加灵活，通过先加税再谈判的方式施压。对华加征10%关税的决定出乎市场预料，人民币汇率可能因此出现结构性贬值，在岸人民币坚守7.30-7.33区间必要性下降，离岸人民币跌破1月低点可能性上升。港股可能面临压力。

综合来看，关税影响可能暂时超过AI，汇率补贬和关税风险重新定价将使指数走势纠结，但科技板块仍有结构性机会。需要关注的是，关税落地后，中国政府可能采取宽松货币和积极财政政策应对，降准可能被提上日程，这将有利于科技和小盘股。但仍需警惕特朗普进一步加税以及全球经济大幅放缓的风险。