重磅！穩定幣顛覆美元霸權？金融巨變背後的驚天秘密！

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摘要： 穩定幣：貨幣演進的下一階段穩定幣正以驚人的速度改變著金融世界，它們不僅在加密貨幣領域佔據主導地位，更逐漸滲透到人們的日常生活中。從最初為了解決加密貨幣交易平台法幣出入金問題的權...

穩定幣：貨幣演進的下一階段

穩定幣正以驚人的速度改變著金融世界，它們不僅在加密貨幣領域佔據主導地位，更逐漸滲透到人們的日常生活中。從最初為了解決加密貨幣交易平台法幣出入金問題的權宜之計，到如今佔據鏈上交易量三分之二，並成為日常資金轉移、DeFi交易和真實世界支付的核心驅動力，穩定幣的崛起之路令人矚目。目前，穩定幣總市值已佔據整個加密貨幣市場的5%，如果將管理這些穩定幣的公司以及依賴穩定幣交易量的區塊鏈網絡（如Tron）考慮在內，其市場份額已逼近8%。

穩定幣的崛起與重要性

穩定幣的普及速度之快，與人們對其背後驅動因素的理解程度形成了鮮明對比。數千萬用戶正利用穩定幣取代傳統金融體系，但我們對其真正的吸引力、支撐其生態發展的平台和項目，以及不同用戶群體的行為模式仍然知之甚少。

文章概述

本文旨在深入探討以下幾個核心問題：

穩定幣為何如此普及？ 它們解決了傳統金融體系的哪些痛點？
穩定幣領域的主要參與者是誰？ 包括發行方、交易平台、區塊鏈網絡等。
哪些用戶群體正在推動這一趨勢？ 他們出於何種動機使用穩定幣？
穩定幣如何逐漸成為貨幣演進的下一階段？ 它們的未來發展方向是什麼？

通過回答這些問題，我們將更全面地理解穩定幣的現狀與未來，以及它們在重塑全球金融格局中所扮演的角色。

美元簡史：貨幣形態的變遷

當我們談論“金錢”時，腦海中浮現的可能是現金、美元、超市的價格標籤，甚至是稅收。在這些情境下，金錢本質上是一種約定俗成的計量單位，用於衡量各種不同商品和服務的價值。

從最早的貝殼和食鹽，到後來的銅幣、銀幣、金幣，再到如今的美元等法定貨幣，金錢的形態一直在不斷演變。

美元的起源與發展

讓我們聚焦美元，這種現代法定貨幣（由政府發行且不以實物資產為支撐的貨幣）也經歷了多個發展階段。在美國，最初的美元紙幣是由私營銀行發行的，各家銀行可以自由印鈔，類似於香港的港幣體系。然而，由於這種模式存在諸多問題，政府最終介入並接管了美元的發行，並通過法律規定美元與黃金掛鉤。

1871年，西聯匯款（Western Union）利用電報完成了第一筆電匯，實現了無需搬運大量紙幣即可完成資金轉移的突破。這項創新極大地提升了金融體系的效率，消除了金錢流通的物理限制。

美元發展的重要節點

以下是美元發展史上幾個重要的里程碑：

1913年： 美聯儲（Federal Reserve System）成立，開始規範美元的發行和貨幣政策。
1971年： 尼克松（Nixon）終止了金本位，美元不再與黃金掛鉤，轉為自由浮動貨幣體系。
1950年： 全球第一張信用卡誕生，開啟了非現金支付時代。
1973年： SWIFT（環球銀行金融電訊協會）支付網絡建立，使美元交易更加快捷且全球化。
1983年： 首個數字銀行賬戶在斯坦福聯邦信用社（Stanford Federal Credit Union）設立，開啟了銀行數字化進程。
1999年： PayPal誕生，實現無需銀行賬戶的純數字支付方式。
2014年： Tether推出了首個美元支撐的穩定幣（USDT），奠定了今天穩定幣市場的基礎。

這一切的發展，最終引領我們走進了如今的穩定幣時代。

穩定幣的個人應用

金錢的形態和使用方式始終在不斷變化。無論是通過PayPal、現金、Zelle還是銀行轉賬支付20美元，都是完全可行的。在發展中國家，甚至在越來越多的發達國家，穩定幣也成為了一種常見的支付方式。

我個人會使用穩定幣支付薪資，也曾通過穩定幣兌換現金。現在，我甚至更傾向於使用穩定幣代替銀行賬戶進行儲蓄，並利用@HyperliquidX 的 HLP、AAVE、Morpho，以及 @StreamDeFi 等協議來管理資金。

穩定幣的金融自由價值

在當今世界，傳統金融體系往往對弱勢群體造成沉重負擔。資本管制、銀行的壟斷地位以及高昂的費用已成為常態。在這樣的環境下，穩定幣成為了金融自由的強大工具，它不僅讓跨境貨幣轉移變得更加便捷，還逐漸被用於直接支付商品和服務。

要理解穩定幣如何在如此短的時間內取得成功，我們首先要弄清楚，它們為何能擊敗傳統金融體系。

穩定幣 vs. 傳統銀行：兩種金融體系

穩定幣的本質是由法定貨幣（如美元或歐元）支撐的Token。

閱讀本文的許多讀者可能來自北美、歐洲或亞洲的發達國家，這些地區的金融系統相對高效、順暢且穩定。在美國，有PayPal和Zelle，在歐洲，有SEPA，而在亞洲，各類金融科技公司層出不窮，其中最知名的便是支付寶和微信支付。

發達國家與發展中國家的金融差異

在這些地區，人們習慣於把錢存進銀行，而不用擔心第二天賬戶裏的餘額會消失，也不用擔憂惡性通貨膨脹。小額轉賬通常可以迅速完成，即便是大額資金流動，雖然可能需要更長時間，但也不至於難以承受。此外，大多數企業強制客戶使用本地銀行系統，因為這樣被認為更安全、更便捷。

然而，世界的另一部分卻是截然不同的現實。

在阿根廷，銀行存款多次被政府強行挪用，本國貨幣也是歷史上表現最差的貨幣之一。

在尼日利亞，官方匯率和黑市匯率嚴重脫節，資金進出該國極為困難——諷刺的是，這一點在阿根廷同樣適用。

在中東，銀行賬戶可能被政府隨意凍結，導致許多普通民眾（特別是沒有政治背景的人）不敢把大部分流動資產存進銀行，只能選擇其他方式存放資金。

不僅僅是持有資金存在風險，轉賬匯款往往更加困難。SWIFT（環球銀行金融電訊協會）的跨境轉賬費用昂貴、流程繁瑣，而且在這些國家，大部分人由於前述原因根本沒有銀行賬戶。

至於西聯匯款（Western Union）等替代方案，雖然能夠完成跨境匯款，但通常收取極高的手續費（可以查看他們的費用計算器）。更糟糕的是，他們往往按照官方匯率進行結算，而這些匯率通常遠高於市場實際匯率，導致用戶承擔了巨大的“隱形”費用。

穩定幣的全球化優勢

穩定幣使人們能夠在本地金融體系之外持有資金，因為它們本質上是全球化的，依靠區塊鏈進行轉賬，而非本地銀行服務器。這一特性源自它們的歷史背景——加密貨幣交易平台曾因難以開設銀行賬戶、處理大規模存取款和跨交易平台轉賬而面臨挑戰。

加密貨幣交易所的角色轉變

最著名的案例之一是日本。由於日本銀行系統的繁瑣官僚體系和嚴格的資本管制，導致全球加密貨幣價格和日本本地價格之間長期存在套利空間。

2017年，BN在白皮書中宣布，其交易平台將僅支持穩定幣-加密貨幣交易對，以加快結算速度。此舉直接推動了市場交易量向穩定幣交易對轉移。2019年，BN推出了USDT永續合約，讓用戶可以使用USDT而非BTC進行保證金交易，進一步鞏固了穩定幣的主導地位。如今，穩定幣已成為加密貨幣市場公認的基礎資產，並且這種接受度正逐步擴展到加密貨幣之外的應用場景。

穩定幣 vs. 金融科技：架構性的變革

如果我們從交易速度、創新設計和解決全球金融問題的能力來看，穩定幣與金融科技（Fintech）有着顯著區別。

金融科技的局限性

到目前為止，金融科技的主要貢獻是優化和美化現有的支付基礎設施，而非徹底改變其底層架構。本質上，它們只是在傳統金融體系之上加了一層“塗裝”，但並未解決其本質上的低效和複雜性。而穩定幣則是全球金融體系50年來最重大的變革。

穩定幣的優勢：速度、成本、安全性

快速、可靠、透明： 穩定幣的轉賬速度遠超傳統銀行系統，同時具備鏈上可驗證性，讓資金流轉更加高效。
低成本匯款： 相比銀行電匯或西聯匯款（Western Union）等傳統支付方式，穩定幣幾乎消除了高昂的手續費（雖然這也意味着失去了一些傳統金融體系提供的保障）。
現金和支付處理商的競爭者： 穩定幣不僅可替代現金，還能與西聯匯款等支付處理機構競爭，同時比現金更安全、更長久。
無法被輕易損毀或盜竊： 穩定幣不會像現金一樣因洪水、火災或盜竊而消失，並且可以隨時兌換為本地貨幣。
交易費用極低： 穩定幣的轉賬成本取決於區塊鏈網絡，但通常低於2美元，並且是固定費用，遠低於西聯匯款等傳統支付系統的手續費（通常介於0.65%至4%以上）。

這一切都表明，穩定幣不僅在加密貨幣領域佔據主導地位，還正在挑戰傳統金融體系的根基。

穩定幣的應用拓展：收益與資產負債表

一旦穩定幣被廣泛接受並逐步成熟，它們不可避免地會填補傳統金融機構尚未覆蓋的全球金融體系空白。隨著穩定幣的持續普及，圍繞它們的金融服務和複雜產品也在迅速增長。

例如，@MountainUSDM 已經在阿根廷的多個平台上引入了RWA（現實世界資產）收益，而@ethena_labs讓用戶能夠通過無敞口的Delta中性交易獲利，而無需依賴傳統銀行體系或交易平台託管。

如今，穩定幣的用途已遠超簡單的支付處理或避險保值，越來越多的人開始利用穩定幣賺取收益，甚至用於本地支付。隨著這一趨勢的發展，穩定幣正在逐步成為全球金融規劃的重要組成部分，甚至被納入企業的資產負債表。

用戶體驗的提升

值得注意的是，許多穩定幣的使用者甚至並不知道自己正在使用加密技術——這正是近年來圍繞穩定幣產品創新所取得的巨大突破。各大企業不斷優化用戶體驗，使穩定幣的使用方式更加無縫和直觀，進一步推動了其全球adoption。

穩定幣普及的推動者

穩定幣發行公司

主要的穩定幣項目，首先便是發行這些穩定幣的公司。其中包括：

USDC 的發行方 @Circle
USDT 的發行方 @Tether_to
DAI/USDS 的發行方 @SkyEcosystem
PYUSD，由 @PayPal 和 @Paxos 聯合推出

當然，還有許多未提及的穩定幣，但以上這些是最主要的支付用途穩定幣。這些公司通常擁有銀行賬戶，接收傳統銀行電匯，並將這些資金轉換為穩定幣提供給用戶。

穩定幣的運作模式

穩定幣發行方會持有用戶存入的資金，並向用戶收取極低的費用（通常1-10個基點）。用戶可以隨時轉移這些資產，而發行方則通過銀行賬戶中的資金賺取利息（即DeFi語境中的“浮動收益”或“收益率”）。

交易公司在這個過程中扮演了重要角色，負責大規模處理法幣與穩定幣的轉換（on/off ramp）。隨著越來越多交易平台開始打擊僅利用穩定幣出入金、但不支付交易費用的用戶，交易公司在這一市場的作用愈發關鍵。

交易公司往往比本地交易平台提供更優的價格，進一步提升了穩定幣的效率和競爭力。

由於所有主要交易公司都在這一市場展開激烈競爭，它們不斷優化流動性和服務，使穩定幣的交易更加順暢。

穩定幣發行方在此過程中賺取利息，而非向用戶收取高額費用，這也是其商業模式的核心。

SkyEcosystem 的獨特模式

值得一提的是，@SkyEcosystem（前身為 Maker）的模式有所不同。

SkyEcosystem 採用了一種混合模式，其穩定幣 USDS 由多種抵押資產（包括其他貨幣儲備）支持。

用戶可以存入這些抵押資產，並以預定利率借出 USDS。

他們可以選擇存入“儲蓄利率模塊”（類似無風險利率），或在 @MorphoLabs、@Aave 等平台上借代 USDS，亦或是單純持有 USDS。

這種模式允許用戶選擇更安全的收益選項，或承擔更高風險以獲取更高回報。

零售交易平台的崛起

目前，大多數主要穩定幣發行商並不直接面向普通消費者，而是通過不同的金融服務公司間接提供穩定幣支持。這種模式類似於 MasterCard——它與銀行合作，但不會直接對接終端用戶。

你可能在加密社區（CT）很少聽到 @LemonCash、@Bitso、@Buenbit、@Belo、@Rippio 這些名字，但它們在穩定幣交易市場中扮演著重要角色。例如：

僅上述幾家阿根廷交易平台就擁有超過2000萬KYC認證用戶，幾乎相當於Coinbase用戶量的一半，而阿根廷人口僅為美國的1/7。
Lemon Cash 在 2023 年的交易量達 50 億美元，其中很大一部分是穩定幣-穩定幣交易，或是 ARS（阿根廷比索）-穩定幣交易。

這些平台充當了大多數非點對點穩定幣交易的入口，並且它們本身也擁有大量的加密交易量和穩定幣存款。然而，除了 Rippio 之外，大多數平台並沒有自己的訂單簿，而是依靠訂單路由系統完成交易。

這種模式與 Robinhood 非常相似——Robinhood 並非真正的交易平台，而是通過流動性提供商（Market Makers）路由定價。我將這些平台稱為“零售交易平台”（Retail Venues），因為它們的重點是優化用戶體驗和零售產品，而非構建自有交易平台基礎設施。

Robinhood 的 API 不允許高頻交易者或做市商使用，因為它的目標用戶不是專業交易員，而是普通投資者。

同樣，BuenBit 和 Lemon 也不會吸引做市商入駐，它們的主要目標用戶是普通消費者，而非專業交易公司或高頻交易員。

在這種模式下，穩定幣的應用正在以一種低成本、高效率的方式進入全球金融體系，不僅影響加密市場，也在改變傳統支付和匯款行業的格局。

穩定幣的底層區塊鏈

主流區塊鏈的選擇

接下來，我們來看穩定幣實際運行的區塊鏈，即穩定幣的轉賬、交易記錄和餘額存儲的地方。當前，穩定幣交易的主要鏈包括：

@justinsuntron 的 @trondao（波場）
@binance 的 BN Smart Chain（BSC）
@solana（Solana）
@0xPolygon（Polygon）

這些鏈的主要用途是價值轉移，並不一定涉及DeFi交互或收益獲取。

Tron 的主導地位

儘管Ethereum仍然在TVL（總鎖倉價值）方面佔據領先地位，但由於交易成本過高，它對於大多數穩定幣交易來說並不具備吸引力。數據顯示：

92% 的 USDT 交易發生在 Tron 鏈上。
Tron 網絡上的交易量中，約 96% 都與穩定幣相關。

相比之下，在Ethereum上，穩定幣交易佔比仍然很高，但也僅為70%。

新興區塊鏈的探索

此外，一些新的區塊鏈正在嘗試高效、低成本地處理穩定幣交易，其中值得注意的是LaChain。

LaChain 由 Ripio、Num Finance、SenseiNode、Cedalio、Buenbit 和 FoxBit 組成的聯盟共同運營，主要面向拉美地區的用戶和平台。

這也表明，隨著穩定幣市場的不斷成熟，生態體系正在變得更加複雜和多元化。

穩定幣支付的演進：從跨境匯款到本地支付

穩定幣已成為跨境匯款的主要工具，但如今，它們越來越多地被用於本地支付。

從跨境匯款到本地支付

這就涉及到加密貨幣支付網關和支付門戶，即：

將穩定幣兌換成法幣，或
允許商家以法幣計價直接接受穩定幣支付。

例如，一家商戶可以“接受”加密支付，但實際上，這筆交易的加密貨幣會被立即轉換為美元，然後結算到商家的銀行賬戶。當然，商戶也可以直接接受穩定幣支付。

加密貨幣支付網關的作用

但由於穩定幣的贖回仍然存在一定摩擦（無論是時間還是手續費成本），市場上也出現了大量致力於優化這一流程的公司，它們提供的解決方案從簡單高效到複雜全面不等。

穩定幣支付的未來趨勢

隨著穩定幣支付的普及，以及其相較於傳統銀行卡和銀行系統的更低成本，穩定幣-穩定幣交易的使用率將不斷提升。未來，越來越多商戶直接接受穩定幣支付，以優化單位經濟效益，推動穩定幣構建一個後銀行時代的支付體系。

穩定幣的金融化：如何讓穩定幣“增值”

提升資產利用率

除了支付和匯款，越來越多的公司正在探索如何將穩定幣投入使用，以提升其資產利用率，例如：

Lemon Cash：提供 @aave 存款功能，讓用戶存入資金以賺取收益。
@MountainUSDM 的 USDM：允許穩定幣持有者賺取收益，並已集成至多個拉美地區的交易平台和支付服務。

穩定幣收益的商業價值

許多交易平台和零售金融平台，將穩定幣收益率（Stablecoin Yield）視為一種穩定的收入來源，希望借此平衡市場周期帶來的收入波動。

傳統交易平台高度依賴交易手續費，這導致它們在牛市時收入激增，但在熊市時收入驟降數個數量級。

通過提供穩定幣存款收益和相關服務，這些平台可以獲得更穩定的收入，降低市場波動對其盈利能力的影響。

穩定幣的未來發展

非加密用途的擴展

穩定幣的主要非加密應用是國際轉賬，並且如今越來越多地用於支付。然而，隨著穩定幣的基礎設施不斷完善，並逐步普及，它們也可能被用於儲蓄，特別是在發展中國家，這一趨勢已經初見端倪。

格魯吉亞案例分析

幾周前，@tarunchitra 給我講了一個故事：在格魯吉亞，一家便利店的店主會收取顧客存入的格魯吉亞拉里（GEL），將其兌換成 USDT 並賺取利息，同時用一本簡單的紙質賬本記錄客戶餘額，並從利息中抽取一定手續費。在這家店裡，顧客還能使用 Trust Wallet 的二維碼進行支付。而值得注意的是，格魯吉亞的銀行體系相對健康，但這種替代金融模式仍然在這裡發展起來了。

潛在市場：發展中國家

在阿根廷，據《金融時報》（FT）估計，公民持有的美元現金總量已超過 2000 億美元，而這些資金都在傳統金融體系之外。如果哪怕一半的資金進入鏈上或加密生態，DeFi 市場規模將翻倍，穩定幣的總市值也將增加約 50%——而這僅僅是一個國家的潛力。類似的情況在中國、印度尼西亞、尼日利亞、南非和印度等國同樣存在，這些國家的非正規經濟體量龐大，或對銀行體系存在一定程度的不信任。

更多潛在應用場景：借貸、收益分配、跨法幣交易

隨著穩定幣的使用增長，其應用場景也在不斷拓展。

信用借貸： 目前，穩定幣主要用於全額抵押的信用借貸，這種模式在全球信用市場中極為罕見。然而，隨著 Coinbase 等機構推出的新工具，KYC 認證數據未來可能被用於拓展信貸市場，並可能引入負面信用記錄機制（即未還款將影響信用評分）。
收益分配： 穩定幣發行方正逐步允許收益“傳遞”給持有者，例如：
- USDC 提供 4.7% 的年化收益
- Ethena 的 USDe 具有動態收益率，通常超過 10%
跨法幣交易： 目前，許多交易開始採用“雙層轉換”方式進行——例如，某筆交易先由本地貨幣兌換為美元穩定幣，然後再兌換為目標貨幣（如阿根廷比索或尼日利亞奈拉）。這種做法意味著用戶需要支付兩次手續費，但隨著區塊鏈技術的成熟，未來可能會直接兌換為目標貨幣的穩定幣，以減少成本。

隨著更多資本流入穩定幣，鏈上金融產品的種類也將進一步豐富，使加密貨幣在日常生活中的應用變得更加主流。